美國眾議院通過三項重要加密法案，CICBA發表專業分析與評論

本（2025）年7月17日，美國聯邦眾議院在被稱為「加密週」的議程中，接連通過了三項攸關加密貨幣產業的里程碑法案：CLARITY Act、GENIUS Act以及反CBDC法案。其中，CLARITY法案以294票對134票高票通過，GENIUS法案則獲308票對122票的壓倒性支持，而反中央銀行數位貨幣（CBDC）法案以219票對210票驚險過關。這些法案的通過標誌著美國朝著建立明確的加密貨幣監管框架邁出歷史性一步，也向市場傳達出強烈政策信號。作為致力於促進區塊鏈創新與合規治理的中華國際聯合區塊鏈發展協會（CICBA），本會對此高度關注，特此發表專業評論，分析上述法案對加密市場、監管格局及國際政策的潛在影響，並提出我國因應建議。

一、三大法案概覽與通過概況

• CLARITY Act（2025年數位資產市場明確化法案）：該法案旨在為數位資產建立功能性、明確的監管框架，消除長期以來困擾業界的監管灰色地帶。CLARITY法案由金融服務委員會主席French Hill提案，獲跨黨派支持，以294票對134票通過眾議院審議。此法案目前送交參議院審議中。

• GENIUS Act（美國穩定幣國家創新指導與建立法案）：這是一項為支付型穩定幣建立聯邦監管框架的法案，由參議院提出（S.1582），內容涵蓋穩定幣發行執照、準備金要求等核心規範。GENIUS法案在眾議院以308票對122票高票通過；由於該法案早在6月即獲參議院批准，現正送交總統簽署成為法律。這是美國首部針對穩定幣的重大立法，意義深遠。

• 反CBDC法案（Anti-CBDC Surveillance State Act）：由眾議院多位保守派議員推動，旨在禁止美國聯邦政府或聯準會發行中央銀行數位貨幣，以防止政府對公民數位交易的過度監控。該法案以219票對210票在眾議院險勝通過。支持者強調，此法案為保護公民金融隱私權及防範政府濫權所必需，目前已送交參議院等待審議。

上述三法案的高票通過，顯示美國國會對加密貨幣產業監管問題的重視和共識正在逐步凝聚。尤其值得注意的是，GENIUS穩定幣法案已完成國會兩院表決，即將成為法律；而CLARITY市場架構法案與反CBDC法案則後續仍需參議院審議，但從眾議院投票結果來看，其立法前景備受期待。

二、法案核心內容與政策信號

這三項法案各自涵蓋了加密貨幣生態的重要領域，傳達出明確的政策方向和信號：

• CLARITY Act：全稱「數位資產市場明確化法案」。其核心內容是在聯邦層面釐清數位資產的法律定義及監管歸屬，解答「誰監管、監管什麼」的根本問題。該法案明確區分數位商品與數位證券：由商品期貨交易委員會（CFTC）對「數位商品」（如比特幣等去中心化加密資產）擁有管轄權，證券交易委員會（SEC）則主管「數位證券」或涉及投資合約的代幣。同時，法案引入判斷「充分去中心化」（成熟區塊鏈）的標準，當一個區塊鏈網路及其代幣不受任何單一實體控制時，即視為數位商品，由CFTC監管。這種劃分為市場參與者提供了明確的資產分類與監管路徑，大幅降低過去模糊不清的法律風險。CLARITY法案也建立了功能性市場架構，例如要求數位資產交易所、經紀商登記、強化託管規範和投資人保護，以及防制洗錢與打擊詐欺的義務，並提供去中心化項目的適當豁免與指引。政策信號：監管當局正向市場傳遞「規則已定」的明确信息——美國不再讓加密產業處於法律真空，而是提供可預期的合規框架來支持創新發展，同時保障投資人利益。這被視為美國多年來首次認真回應產業對「監管明朗化」的呼聲。

• GENIUS Act：全稱「引導並建立美國穩定幣國家創新法案」。這是針對美元計價穩定幣的專門立法，為穩定幣發行與流通訂立明確規則。法案規定，未經許可任何人不得在美國發行支付型穩定幣。合格的穩定幣發行人須取得聯邦或州雙軌執照：資產規模在100億美元以下者可選擇州級牌照（但須符合聯邦標準），超過100億美元規模者必須申請聯邦執照並接受美國貨幣監理署（OCC）或其他聯邦銀行監管機構的監管。準備金與透明度方面，所有穩定幣必須以高品質、高流動性的資產100%儲備支持（如美元現金、短期美國國債、回購協議或央行存款等），並要求發行機構每月披露準備金狀況，大型發行人需提供年度財務報告。此外，穩定幣發行人被納入《銀行保密法》（BSA）規範範疇，須執行與銀行等金融機構等同的反洗錢（AML）和了解你的客戶（KYC）義務，包括監測可疑交易、提交可疑活動報告，以及配合執法機關對涉嫌非法用途的穩定幣資產進行凍結或銷毀等措施。該法案同時允許受監管的非銀行金融機構（如信用合作社）透過其附屬機構發行穩定幣，確保不同類型機構的平等參與機會。政策信號：GENIUS法案標誌著美國正式承認並合法化穩定幣在金融體系中的地位，同時以嚴格監管確保其安全穩健運行。立法者透過此法案表達了鼓勵支付創新的態度，但也強調穩定幣須有完善儲備和全面監管作後盾，才能服務主流經濟。例如，法案要求穩定幣與美元1:1掛鉤並具備即時兌現能力，以防範穩定幣擠兌風險，這向市場傳達了「創新可以允許，但必須在金融穩定與消費者保護的前提下進行」的明確訊息。

• 反CBDC法案（禁止發行中央銀行數位貨幣法案）：此法案全名為「反中央銀行數位貨幣監控國家法案」，其核心內容是明令禁止美國聯邦準備理事會（Fed）發行任何形式的中央銀行數位貨幣（CBDC）。支持者認為，政府直接發行數位貨幣可能導致對公民日常交易的監控和干預能力大幅提高，從而威脅公民隱私和金融自由。正如眾議院金融服務委員會主席Hill所強調的，關於美國貨幣未來的選擇其實是「在隱私與政府控制之間做出根本抉擇」；而該法案通過禁止建立國家級數位貨幣體系，為公民築起保護個人金融資料的防火牆，以維護美國一貫重視的個人隱私與自由價值。政策信號：美國國會此舉向全球傳達出一個強烈且獨特的立場——寧捨CBDC也要守護公民隱私。這與中國、歐洲等積極推動官方數位貨幣計畫的做法形成鮮明對比，顯示美國決策者更傾向由私部門創新（如受監管的穩定幣）來實現數位金融變革，而非由中央銀行直接介入。在數位美元的議題上，美國目前選擇按兵不動，甚至立法設限，釋放出對政府數位貨幣可能弊大於利的警覺信號。此立場未來或將引發各國對CBDC的隱私與權力影響展開更深入的討論。

三、對加密貨幣市場的影響研判

短期市場反應：美國眾議院通過上述法案的消息，立即對加密貨幣市場信心產生提振作用。在法案表決週，投資人預期多年來夢寐以求的監管突破將成真，比特幣價格一度飆升並創下歷史新高，於7月14日突破12萬美元關卡。市場分析指出，立法進展帶來的政策利好是本輪漲勢的重要推手——美國終於有望出台明確的數位資產監管體系，消除了投資人對監管不確定性的最大顧慮。在眾議院完成投票後，加密資產整體市值攀升至約3.8兆美元的規模，主流幣種如比特幣、乙太幣（Ether）等皆出現明顯上揚。市場普遍將這幾項法案視為加密產業的轉捩點，認為美國傳遞出了支持產業合規發展的積極信號，從而帶來一股做多熱情。不過，短線而言，由於立法真正落地及監管執行尚需時間，市場情緒在初期亢奮後可能趨於理性平復，投資人將觀望法案在參議院、行政部門及實施層面的進一步進展。

長期影響展望：從長遠看，這三大法案所構築的監管框架有望深刻塑造加密貨幣市場的發展路徑與生態版圖：

• 法律確定性提升，機構資金進場意願增強：明文化的監管規則將大幅降低合規風險，有助於吸引傳統機構投資者和大型金融機構更安心地參與加密市場。過去許多華爾街機構及上市公司因擔憂監管不明而按兵不動，如今有了國會背書的明確法律框架，他們將更容易說服董事會和監管機關來部署數位資產相關業務。此外，一些因監管壓力而出走海外的加密企業，亦可能在美國營商環境改善後選擇回流，帶動美國成為加密創新與投資的熱土。長期而言，美國地產風險降低（Policy risk premium下降）將使加密資產定價更趨合理，市場波動性可能隨著信心增強而有所收斂。

• 幣種分類發展，各展所長，在新的監管體系下，不同類型的加密資產將找到各自適合的生態位：

  (1) 主流加密貨幣（如比特幣、乙太幣）：被歸類為「數位商品」，享有合法商品地位及商品市場監管，意味著相關現貨及衍生品市場可以在CFTC監管下合法運營。這將利好於比特幣等去中心化加密貨幣的長期發展，強化其作為「數位黃金」或價值儲存工具的地位。

  (2) 支付型穩定幣：在GENIUS法案下獲得明確合法地位後，美元穩定幣有望大幅拓展應用場景。受監管的穩定幣將更受企業和消費者信任，有機會融入主流支付與跨境匯款體系，成為連結傳統金融與加密世界的橋梁。同時，傳統金融機構（商業銀行、信用社等）可能加入穩定幣發行行列，帶來合規穩健的穩定幣供給。可以預見，未來穩定幣市場將更加多元競爭且透明可監管，有助避免此前某些未受監管穩定幣因信心危機引發市場震盪的情況。

  (3) 證券型代幣與新創項目：針對屬於證券範疇的數位代幣，CLARITY法案提供了合規發行與交易的路徑。符合條件的項目可在SEC監管下透過豁免註冊等機制進行融資（例如法案設置了一定金額以下的發行可豁免註冊要求）。同時，法案將投資合約與代幣本身切割，確保二級市場上純代幣交易不會因首次發行的證券性質而永遠背負證券標籤。這一設計將鼓勵更多創新型代幣項目在美國合規推出，因為只要項目最終達到去中心化目標，就可擺脫部分證券法限制，轉由商品法監管，降低合規成本。在新的監管分流模式下，數位商品、穩定幣、證券型代幣三條賽道各自發展，預期會激發市場上不同類型加密資產的創新活力，同時在監管機制下避免彼此混淆和監管套利。

• 市場秩序與風險管理：有了明確法律規範，加密產業將告別野蠻生長，進入強調合規經營與風險管控的新階段。交易平台和託管機構須遵循與傳統金融類似的合規要求（如KYC、AML），這雖然可能提高運營成本，但長遠看將提高整體市場透明度與安全性。加密貨幣市場長期遭受洗錢、詐欺事件困擾，新法案要求業者建立完善的監控和資訊揭露制度，可望降低不法活動風險，提升市場公信力。一些不願或無法遵守合規要求的劣質交易所或項目將被淘汰，市場將進一步淨化出清，留存者的品質和可信度相對提高。這對投資人保護和市場長期穩定發展都有正面作用。

綜合而言，美國此波加密立法為市場帶來短多長多的影響：短期來看提振了市場情緒，長期則為行業建立了明確遊戲規則，吸引更多主流資金和創新投入。同時也須注意，嚴格的監管合規要求可能在初期對部分業者形成挑戰，例如中小型穩定幣發行方面臨較高的資本和合規門檻，加密企業需投入更多資源於法律遵循。然而，從產業成熟的角度看，這是必要的陣痛：合規門檻雖可能放緩短期野蠻生長速度，卻能夯實市場基礎，帶來更健康可持續的長遠發展。

四、對全球各國監管政策的示範效應

美國此次在數位資產立法上的重大進展，不僅影響國內市場，更將產生跨國的示範效應。長期以來，全球加密貨幣監管動向很大程度上取決於美國等主要經濟體的態度，而美國作為金融強國，此次眾議院通過系列法案等同向世界宣告美國正積極擁抱合規框架下的加密創新。這對其他國家的監管機構和立法者而言，具有如下啟示和影響：

• 引領監管趨勢，形成競相跟進效應：隨著美國加入制定明確加密規則的行列，全球已有越來越多司法管轄區建立或推動類似的監管框架。例如，歐洲聯盟已經通過《加密資產市場管理規則》（MiCA），對穩定幣發行、加密服務供應商牌照等做出統一規範；新加坡也藉由《支付服務法》建立起針對數位支付代幣業務的分級持牌制度；日本更早在2021年後修法，對穩定幣發行實施嚴格規管，是全球首批訂立穩定幣法律的國家。美國此次立法動作，意味著西方主要經濟體已在加密監管上形成共識與趨勢，未來其他國家勢必不願落後。在確保本國金融市場穩定和競爭力的考量下，各國監管當局可能加速推出自身的加密資產立法或指引，或參考引入美國法案的關鍵要素（如資產分類、穩定幣準備金要求等）。特別是一些金融中心或新興市場，為了吸引加密產業投資並避免監管套利，將傾向於對標國際先進經驗，制定本國版本的監管框架以保持競爭力。可以預期，全球加密監管標準化進程將因美國的參與而提速，各國之間在監管協調和跨境合作方面的討論也將更趨頻繁。

• 美國模式提供監管參考範本：CLARITY與GENIUS法案勾勒出的監管分流模式，為各國如何監管加密貨幣提供了一個具體範本。該模式強調根據資產性質劃分監管責任：例如由證券主管機關負責監管證券型代幣，商品/衍生品主管機關負責監管商品型代幣，中央銀行或銀行監管機構則參與監管穩定幣等與支付、儲值相關的加密資產。這種「一種資產類型，一種監管軌道」的設計在國際上具有通用性，許多國家可據此調整本國監管架構。例如，歐盟MiCA和日本相關法規在設計上與此相通，即區分支付型代幣與投資型代幣並分別規管。美國法案更進一步針對去中心化項目設定監管彈性，這對崇尚技術創新的國家（如歐洲部分國家、新加坡等）也具啟發作用。未來各國在立法時，可能參考美國的定義體系（如何定義數位商品、穩定幣）、牌照制度（如雙軌執照模式）、風險管控措施（如100%準備金和資訊披露要求）等。美國模式越趨完善，其作為國際基準的作用就越明顯，也有助於各國監管規則逐漸趨同，降低跨境業務的不確定性。

• CBDC政策辯論的國際影響：美國眾議院通過禁止CBDC的法案，在全球央行數位貨幣熱潮中投下了一枚震撼彈。當前，全球已有超過百家央行研究或試點數位貨幣，包含中國數位人民幣的廣泛試點、歐洲央行正研議中的數位歐元、美英等主要經濟體也在評估CBDC的可行性。然而，美國立法部門明確反對CBDC的立場可能令其他國家的決策者重新審視推行CBDC的利弊。首先，美國強調的隱私與自由考量將引起民主國家更重視相關議題，在設計CBDC時納入更嚴格的隱私保護措施或限制政府對個人交易數據的掌控。其次，美國若最終立法禁止CBDC，可能預示著該國將更依賴私營穩定幣發展數位支付生態。這對他國而言是一種替代路徑的展示：不發行國家數位貨幣也能透過監管民間數位貨幣實現數位金融轉型。一些對CBDC持觀望態度的國家，可能因此更加傾向支持民間創新而非自行發行CBDC。當然，也有觀點認為美國的做法是在地緣政治上與中國等採取相反策略，以凸顯其自由市場理念——此舉或將在國際標準制定場合引發爭論。但無論如何，美國的立場已使CBDC的國際討論天平發生傾斜，各國央行推進CBDC計畫時，將不得不考慮美國這個全球最大經濟體「缺席」所帶來的貨幣格局影響，以及民間穩定幣全球流通的競爭力。

總的來說，美國加密法案的通過對世界各國具有顯著的示範效應。一方面，它提振了全球加密業者的信心，讓大家看到產業與監管可以通過立法找到平衡；另一方面，它也對他國監管者形成競爭與壓力，加速全球範圍內數位資產監管體系的建立。在國際金融監理合作層面，隨著各主要經濟體相繼立法並趨於一致，未來在打擊跨境非法資金流動、監管套利等方面，將有更堅實的法律基礎展開協作。可以預見，全球加密貨幣監管正邁向一個更協調、更透明的新紀元。

五、CICBA協會觀點與呼籲

身為推動區塊鏈產業正向發展的專業團體，CICBA對美國此次通過三大加密法案深表讚許。我們認為，監管與創新並非對立面，而是可以相輔相成、共同促進的關係。美國國會所採取的行動，正是朝著「促進創新與強化合規」雙贏方向邁進的重要一步。首先，明確的法律規範將為產業發展掃清障礙。本協會一向主張，加密產業要健康成長，離不開合理的規則和監管護欄。美國的CLARITY法案建立明確分類和分工，使業者知道「遊戲規則是什麼」，這將大大增進市場信心，減少因監管不確定造成的投資卻步。GENIUS穩定幣法案則提供了傳統金融與新興金融銜接的制度接口，在保護投資人和存款人權益的同時，也給予創新業者明確的合規路徑。反CBDC法案凸顯的隱私價值觀，更是提醒各國在數位金融政策上要兼顧科技進步與人權保障。

我們注意到，美國能夠推動這些立法，與產官學各界長期對話密不可分。美國國會相關委員會在法案制定過程中，多次舉行公聽會、專家座談，廣泛聽取了創新業者、學者和市場參與者的聲音。這種產官學協作的立法模式值得台灣借鑒。本協會呼籲我國政府相關部門和立法機關，主動凝聚產業、學研界的智慧，就加密資產監管展開建設性對話，共商最佳方案。我國具有發展數位經濟的雄心與實力，近期金融監理機關也開始關注虛擬資產管理架構的建立，但我們認為可以更進一步參考美國的監管分流模式，因地制宜地設計出符合台灣國情的加密貨幣監管體系。例如，可考慮區分支付型 vs. 證券型 vs. 實用型等不同性質的加密資產，由不同監管單位分別管轄，避免一刀切或監管真空。同時，在穩定幣方面，建議參考GENIUS法案經驗，研究制定我國與新臺幣掛鉤之穩定幣的監管規範，確保未來數位新臺幣或民間穩定幣的發展既能滿足創新需求又不致損及金融穩定。

最後，CICBA強調，台灣應把握此次國際加密監管趨勢的契機，積極布局並融入全球合規網絡。我們支持政府在防制洗錢、投資人保護方面對加密產業提出的合理要求，並願意協助業界提升合規水準，一同打造健全的產業生態。我們也期盼監管當局以開放態度擁抱區塊鏈技術帶來的金融創新，透過沙盒實驗、公私對話等機制，找到監管與創新的最佳平衡點。美國力圖成為“加密之都”的宣示值得我們省思——台灣如能適時參考國際經驗、制定前瞻而穩健的監管策略，我們亦有機會在亞洲以至全球數位經濟版圖中佔有一席之地。

結語： 美國眾議院通過的三項加密法案揭開了全球加密監管新篇章。CICBA對此表示讚賞，並將持續關注法案後續進展。我們相信，合規是創新的基石，一個兼顧創新活力與風險管控的監管環境，將有助於區塊鏈產業長遠發展。展望未來，本協會將秉持促進產業自律與政策溝通的宗旨，積極配合政府與各界推動相關政策，為台灣在瞬息萬變的數位經濟時代中掌握機遇、引領創新貢獻心力。

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(圖片來源/x.com/WhiteHouse)